بورس در مه تورم؛ صعودی بر لبه ریسک

در حالی که نرخ برابری دلار در بازار آزاد اندکی افزایش یافته، نرخ ارز رسمی نیز با شیبی آرام در حال حرکت به سمت سطوح بالاتر است. هم‌زمان، رئیس‌کل بانک مرکزی اعلام کرده برنامه‌ای برای افزایش نرخ بهره ندارد؛ شرایطی که می‌تواند در کنار تداوم انتظارات تورمی، توجه سرمایه‌گذاران به بازارهای دارایی، به‌ویژه بازار سهام، را حفظ کند.
حسین محمودی‌اصل، کارشناس بازار سرمایه، معتقد است بورس در مقایسه با سایر بازارهای دارایی همچنان گران نیست. به گفته او، سود اسمی شرکت‌ها در فصل‌های آینده افزایش خواهد یافت، اما رشد هزینه‌ها می‌تواند به کاهش حاشیه سود بنگاه‌ها منجر شود و از این منظر، نباید صرفاً رشد سود اسمی شرکت‌ها را به معنای بهبود واقعی عملکرد آنها تلقی کرد.

محمودی‌اصل تشدید نااطمینانی‌های غیراقتصادی را یکی از ریسک‌های پیش‌روی بازار می‌داند، اما در مقابل معتقد است کسب‌وکارهای داخلی طی ماه های اخیر تا حد زیادی خود را با شرایط جدید تطبیق داده‌اند و همین سازگاری موجب شده اثرپذیری آنها از شوک‌های جدید کاهش یابد. از نگاه او، این انعطاف‌پذیری یکی از عوامل مهم پایداری و رشد بازار سهام بوده است.
در کنار آن، بهبود کیفیت سیاستگذاری اقتصادی نیز چشم‌انداز فعالیت بنگاه‌ها را نسبت به گذشته روشن‌تر کرده است. با این حال، سطح انتظارات تورمی همچنان بالاست و افزایش نرخ ارز رسمی در آینده دور از انتظار نیست. در چنین فضایی، سرمایه‌گذاران برای حفظ ارزش دارایی‌های خود در برابر تورم، به سمت بازارهای دارایی حرکت می‌کنند.
به اعتقاد این کارشناس، بازار سهام به دلیل برخورداری از نقدشوندگی مناسب، در مقایسه با بسیاری از گزینه‌های سرمایه‌گذاری، همچنان جایگاه مهمی در سبد دارایی دارد. بر همین اساس، در افق سه‌ماهه، ترکیب پیشنهادی او ۴۰ درصد سهام، ۵۰ درصد صندوق‌های طلا و ۱۰ درصد صندوق‌های درآمد ثابت است؛ ترکیبی که همزمان بر پوشش ریسک تورم، بهره‌گیری از ظرفیت رشد بورس و کنترل ریسک سبد تمرکز دارد.